苹果(AAPL)2021年Q1财报分析

妖贝聊科技

阿浦团队自2018年以来长期看好苹果公司（AAPL）并长期持有其股票。截止2021年2月6日，长期目标价为$160，保持不变。


2021年1月28日，苹果发布2021财年第一季度财报。财报显示总营收1114亿美元，同比增长21%；每股收益$1.68，同比增长35%。其中iPhone12发布后，出货量9010万台，同比增长22%，迅速抢占23.4%的市场份额，成为本季度最大赢家。而伴随着iphone销量超预期，家用、可穿戴设备及配饰（以下简称“可穿戴设备”）和服务营收也创下历史新高。
在本季度的财报电话会议中，CFO Luca Maestri 提及到：iPhone pro 和iPhone max的供货量依然十分紧俏，而新的Airpods耳机也在圣诞假日受到用户的欢迎，其销售额拉动可穿戴设备营收大幅上涨。
本季度重点信息
1、产品组合推动营收走向更加多元化


通过对比2018年Q1～2021年Q1的营收细分数据可以了解到，原本以销售iPhone为主要收入来源的营收结构，已不断被其他业务所占据。
2018年第一季度，iPhone销售额占比总营收的69.21%（同时2018财年受到iphone8推出的影响，全年净销售额也达到了近年来的巅峰），而最新的2021年Q1显示，尽管iPhone销售额在本季度创下历史新高，而其销售额占总营收已下降到58.86%。这意味着苹果公司的营收不再仅依靠iPhone销量而拉动，对于投资者来说也不必再紧盯着iPhone营收数据指标。
与此同时，服务以及可穿戴设备领域的营收上涨幅度惊人。服务营收从2018年Q1占比总营收10.34%，上涨4.2%至14.14%；可穿戴设备总营收占比从6.21%上涨至11.64%。
通过对比近4年的数据，我们发现，苹果营收逐渐走向多元化，不再主要依赖于iPhone产品的销售。Airpods耳机、手表等可穿戴产品以及Apple TV、iCloud等付费服务也同样受到用户的喜爱，成为苹果产品生态的重要一环。
2、活跃安装设备达16.5亿，用户忠诚度得到更多提升
随着苹果产品生态逐渐走向多元化，用户对于苹果产品的忠诚度也变得更高。
财报电话会议中，CEO Tim Cook提及到“活跃设备安装(active device installed base)” 这一运营指标在本季度已达到16.5亿。


不同于产品销量，活跃设备安装是指用户实际使用的设备数量，更能体现用户对于产品的 忠诚度。近四年，该数据逐年突破新高。2019年Q1和2020年Q1，活跃设备安装分别同比 增长7.69%和7.14%，而本季度则增幅较大同比增长10.0%。这意味着不仅现有苹果用户在不断复购产品，其他品牌机的使用者也在切换到苹果产品中来。
随着苹果产品多元化逐渐占据市场，消费者不断尝试着各类苹果产品(比如使用iphone的 用户，还使用apple pay、apple watch等)。这更加有助于推动公司营收的进一步增长。根据财报显示，本季度付费订阅用户(例如订阅Apple Fitness、Apple TV等服务)达到6.2亿，同比增长3500万，打破2020年Q4所预期的6.0亿。这意味着消费者不再满足于仅仅使用手机，他们还享受着苹果提供的其他产品和服务。也进一步证明，苹果的用户粘性在不断提高。
3、成本把控严格，利润率创新高
除了产品走向多元化以及用户忠诚度的提高外，苹果公司在本季度削减成本的工作也做的十分出色。


从毛利率的角度来看，利润率从2019年Q1的37.99%到本季度Q1上涨近2个百分点。这对于已经是2万亿市值俱乐部的苹果来说无疑是一个非常大的飞跃。在本次苹果发布5G手机前，尽管业界有发声说，5G技术应用于手机的成本将会上涨，但是苹果依然保持了良好的毛利润率。


另一方面，随着服务营收占比的扩大，其毛利率本身就非常高（服务毛利率可达到68.4%），也因此拉动了整体毛利率的提升。
而从经营利润率的角度来看，苹果不仅对销售成本的把控非常严格，对于运营成本（研发费用以及SG&A）都控制在占总营收的11%以下。2018年Q1到2020年Q1四个季度的运营成本占比分别为8.65%、10.30%、10.51%和9.69%。
4、苹果公司走向投资者友好（Investor friendly）公司
苹果公司不仅仅在运营角度做的出色，从投资者的角度来看，这家公司也出乎意料的出色。



数据来源：苹果公司投资者官网

在疫情的大环境下，各家公司为了保留现金会削减成本&分红，以及限制股票回购。苹果公司依然在2020向股东返还了902亿美元。本季度公司向投资者返还305亿美元，其中包括分红36亿美元和股票回购240亿美元。


苹果公司从2012年至今，已经连续9次增加股息。5年复合增长率（CAGR）达到9.73%。对于投资者来说，股价的不断攀升破新高以及良好的公司基本面都将成为选择投资苹果公司的理由。而对于已经是苹果的投资者来说，无论是公司的股票回购行为，还是每年的股息增长都将使投资者获得更多的激励。


2020年12月02日，根据阿浦投资模型「财报后投资模型」确定投资买点。


12月29日，抵达短期目标价并创下历史新高$138.79。
19个交易日，投资回报率13.5%。




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